Từ đầu năm 2025, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm của Việt Nam đã ghi nhận xu hướng tăng đáng kể. Nguyên nhân chính đến từ kế hoạch phát hành TPCP của Chính phủ lên tới 500.000 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024 (400.000 tỷ đồng). Mục tiêu của việc phát hành này là đáp ứng nhu cầu giải ngân đầu tư công trong năm 2025, với tổng kế hoạch lên tới khoảng 950.000 tỷ đồng, bao gồm cả phần chuyển nguồn từ năm trước.

Đặc biệt, trong tháng 5/2025, tốc độ giải ngân vốn đầu tư công đã tăng đột biến, đạt gần 70.000 tỷ đồng, nâng tỷ lệ giải ngân lũy kế từ đầu năm từ mức 14% lên 24% kế hoạch. Điều này phản ánh áp lực phát hành trái phiếu để kịp tiến độ chi tiêu đang gia tăng.

Như vậy thì mức tăng lợi suất hiện nay là phù hợp với nhu cầu phát hành, diễn biến này không quá đột biến hay bất thường, mà vẫn nằm trong vùng kiểm soát được. Dự kiến từ nay đến cuối năm, lợi suất TPCP sẽ tiếp tục duy trì ở mặt bằng cao do nhu cầu giải ngân đầu tư công tiếp tục tăng mạnh vào giai đoạn cuối năm.

Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro đi kèm với xu hướng tăng lợi suất TPCP, đó là:

- Tăng chi phí vay nợ của Chính phủ, ảnh hưởng đến ngân sách trong trung hạn.

- Làm giảm giá trị danh mục trái phiếu của các tổ chức nắm giữ lớn như ngân hàng và công ty bảo hiểm – chủ yếu là rủi ro về định giá (mark-to-market), chưa tác động mạnh đến dòng tiền.

- Lợi suất TPCP là lãi suất tham chiếu cho toàn thị trường. Khi lợi suất TPCP tăng, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay ngân hàng cũng sẽ tăng theo. Nếu lợi suất 10Y tiệm cận vùng 3,8–4%, rủi ro sẽ gia tăng do đang gần mức lãi suất tái cấp vốn hiện hành là 4,5% – điều này có thể siết dần thanh khoản thị trường và ảnh hưởng tới tăng trưởng tín dụng.

=================

Đăng ký mở tài khoản chứng khoán để nhận tư vấn đầu tư: Tại Đây

Nhóm zalo cộng đồng: Tại Đây