Triển vọng kinh doanh

Xây dựng đầu tư công là động lực chính thúc đẩy nhu cầu trong năm 2023. Theo Tổng Giám đốc chia sẻ, nhu cầu ống nhựa bắt đầu suy yếu trong Q4/2022 – và xu hướng này vẫn sẽ tiếp diễn – do Chính phủ tăng cường giám sát đối với thị trường bất động sản nhà ở. Thị trường bất động sản nhà ở là một trong hai thị trường chính thường thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ ống nhựa.

Tình hình được kỳ vọng sẽ cải thiện nhờ các dự án đầu tư công, động lực chính còn lại thúc đẩy nhu cầu ống nhựa. BMP kỳ vọng với kế hoạch đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ trong năm 2023, Công ty sẽ là một trong những đối tượng chính được hưởng lợi.

Từ đó, BMP đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ đạt 104,103 tấn, tăng trưởng 6,5%, sát với mục tiêu tăng trưởng GDP trong năm 2023 và sự thận trọng khi công ty vẫn đang tác động tiêu cực từ thị trường bất động sản.

Thị phần ổn định dù chênh lệch giá bán bình quân so với các đối thủ ngày càng lớn. Ban lãnh đạo ước tính thị phần của Công ty vẫn ổn định ở mức 27% trong năm 2022 mặc dù giá bán bình quân cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh (do khách hàng tập trung vào các sản phẩm chất lượng cao của BMP). Trong năm 2023, BMP đặt kế hoạch gia tăng thị phần lên 28% và xác định phân khúc trọng tâm để nâng cao vị thế.

Ước tính thị phần của BMP trong năm 2022 giảm nhẹ xuống 26,8%, từ lần lượt 27% và 27,5% trong năm 2021 và 2020, chủ yếu do chênh lệch giá bán bình quân so với các đối thủ cạnh tranh gia tăng. Lưu ý, trước năm 2022, chênh lệch giá bán bình quân (đối với người dùng cuối) giữa BMP và các đối thủ cạnh tranh dao động trong khoảng 2-10%. BMP vẫn giữ nguyên giá bán bình quân và chính sách chiết khấu, chênh lệch hiện đã tăng lên 6-17%.

Tỷ suất lợi nhuận có thể gia tăng trong nửa đầu năm 2023. Theo Tổng Giám đốc, BMP đã tích trữ ít nhất một quý nguyên liệu đầu vào sản xuất trong giai đoạn đầu năm. Ước tính giá vốn của lô hạt nhựa PVC này sẽ dao động trong khoảng 800-870 USD/tấn, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Điều này sẽ có lợi cho BMP và giúp Công ty cải thiện biên lợi nhuận nếu giá bán bình quân được giữ nguyên.

Kỳ vọng BMP sẽ tăng nhẹ mức chiết khấu đang áp dụng trong một số trường hợp nhất định để sớm thu hẹp chênh lệch giá bán bình quân với các đối thủ cạnh tranh trong nửa đầu năm 2023, trong giai đoạn nguyên liệu đầu vào rẻ. Theo đó, kỳ vọng lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm 2023 sẽ tiếp tục khả quan, dù tình hình thị trường vật liệu xây dựng vẫn đang gặp nhiều thách thức, với động lực chính là cải thiện biên lợi nhuận.

Sau nửa đầu năm 2023, tình hình được dự báo sẽ khó khăn hơn một chút đối với BMP do nguồn cung nguyên liệu đầu vào giá rẻ dần cạn kiệt. Do đó, trong cả năm 2023, dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm xuống 25%, so với mức 27,7% trong năm 2022. Ngoài ra, giả định BMP sẽ hạ giá bán bình quân hoặc nâng mức chiết khấu để đưa ‘giá bán bình quân thuần’ của Công ty giảm 8% so với cùng kỳ xuống 54,7 triệu đồng/tấn và giảm chênh lệch giá bán bình quân so với các đối thủ cạnh tranh xuống mức bình thường.

Cổ phiếu BMP là lựa chọn hợp lý nhờ định giá rẻ với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,2 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 9,4 lần, và lợi suất cổ tức được kỳ vọng sẽ dao động trong khoảng 11-13% trong 3 năm tới.

==> Đây vẫn là cổ phiếu phòng thủ tốt khi doanh nghiệp có sức khỏe tài chính lành mạnh và thị phần ổn định mặc dù sản lượng sẽ chưa được cải thiện bởi ảnh hưởng từ bất động sản & xây dựng.